生物制品：直面爆发前的技术瓶颈

2010年，在降价的大背景下，生物制品业构建了稳步增长，营业收入和净利润分别同比快速增长21.5%和29.11%，分别位列医药生物6个子板块中的第三位和第二位。高成长公司层出不穷。华兰生物、长春高新等一批生物制品上市公司都获得了较好业绩，其中，生物与沃森生物净利润增幅高达204.63%和106.51%。明确到品种而言，血液制品展现出引人注目，华兰生物血液制品营收同比快速增长57.66%，血液制品的量价齐升则推展莱士获得34.82%的净利润增幅。

虽然生物制品行业增长速度在子板块中靠前，但业内人士普遍认为业绩仍高于市场预期，生物制品板块没走进年报行情。这主要受限于我国生物制品行业技术含量较低，未来生物制品行业要获得超强预期发展，亟需突破技术瓶颈。行业增长速度高于预期从发布的年报数据看，生物制品涉及上市公司业绩广泛构建了较高快速增长。

其中，海王生物和沃森生物营业收入分别同比快速增长47.56%和50.04%，净利润同比增幅更加分别高达204.63%和106.51%。此外，金宇集团净利润同比快速增长82.89%。而华兰生物由于部分疫苗并未证实收益，营业收入和净利润同比增幅分别仅有为3.37%和0.43%。

然而，2010年生物制品行业近30%的净利润增幅，同2009年80%以上的利润增幅比起呈现出下降趋势。回应西部证券投资顾问认为，这主要是由于2008年基数较低所致，与此同时，去年虽然政策给与生物制品很多反对，但由于我国生物制品行业的技术含量较为较低，很多企业没能生产出高快速增长产品，因此整个行业增长速度没能突破市场预期。值得注意的是，涉及上市公司的毛利率在大大提升。

上海莱士去年综合毛利率同比下降5.35个百分点，超过62.86%。其中，静丙毛利率下降5.34个百分点，超过71.70%;其他类产品毛利率同比下降25.65%，超过73.42%。

而沃森生物的Hib(西林瓶)、AC群流脑多糖融合疫苗等产品的毛利率也分别下降至93.56%和85.31%，分别同比下降3.30和10.46个百分点。业内分析人士认为，涉及上市公司产品毛利率的下降主要得益于：产品量价齐升;在研产品渐渐产业化，产品体系日益甜美，从而构成产品变换效;对成本有效地的传输掌控等。但并非所有生物制品的毛利率都像血液制品和疫苗一样正处于快速增长态势，植物提取物类生产企业由于原材料下跌，对其毛利率产生了负面影响。

在业绩快速增长的同时，生物制品上市公司争相得出让投资者惊艳的“红包”。于创业板首度发布年报的星河生物，在去年构建利润总额4256.23万元，同比快速增长108.75%的情况下，发布了“每10股转增12股”的利润分配预案;沃森生物也得出了“每10股转增5股”的利润分配预案。生物制品涉及上市公司较好的业绩和发展前景，不仅让市场和股东有缘，还惹来了众多投资者注目。就连向来以务实投资风格闻名的社保基金，也经常出现在涉及上市公司的前十大流通股东名单里，社保基金六零一人组持有人星河生物13.07万股，大约占到流通股本的1%。

西部证券投资顾问王璐认为，2010年生物制品子板块整体走势正处于下降波段，估值也仍然正处于下降状态，但2010年年报出来，生物制品调整的趋势更加显著，这指出其业绩并无法超过市场的预期。虽然短期增长速度没市场预期那么慢，但将来看，预示国内政策和资金扶植力度大大增大，在中国医药市场内需的夹住下，生物制品整体趋势依旧向好。守住焦点品种不少业内人士认为，血液制品和疫苗产品去年展现出引人注目，沦为涉及上市公司的主要利润增长点。

与此同时，沃森生物、华兰生物等上市企业，争相不断扩大涉及在购产品生产能力，并增大新产品研发力资金投入。2010年，华兰生物血液制品营收同比快速增长57.66%，其中静注丙球营收同比快速增长90.59%。

华兰生物在广西、贵州、重庆、河南共计成立18家单采行血浆车站，其中15家单采行血浆车站可以月采浆，其余3家单采行血浆车站未来将会于2011年构建月采浆，预计公司单采浆车站数量将位居国内前三。东北证券指出，在新浆站的驱动下，华兰生物2011年业绩仍将获得较高增长速度。沃森生物则明显增强了疫苗产品的产业化能力和研发能力。2010年沃森生物的研发费用为2021.92万元，占到销售收入比超过5.94%，正处于行业领先水平。

报告期内，公司已完成申报临床研究疫苗项目4个，在研项目15个，新的立项研发项目3个。沃森生物的疫苗研发中心改建项目以及玉溪沃森疫苗产业园二期工程改建项目将在未来两三年内已完成，在强化其疫苗研发能力的同时，也将大大提高生产能力。据理解，玉溪沃森疫苗产业园二期工程改建项目将使沃森享有年生产能力多达3500万支的生产线，产品还包括有冻干A、C、W135、Y群球菌多糖疫苗、冻干A、C群球菌多糖疫苗等多项。

而其病毒降解疫苗产业化建设项目实行后，公司还将构成500万人份/年的生产线。

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